Začnite hľadať náhradu za Čínu

105

24.8.2019, investičný týždenník

„Nepotrebujeme Čínu, úprimne povedané bez nich by to bolo oveľa lepšie. Obrovské množstvo peňazí, ktoré Čína po celé desaťročia vynáša z USA, musíme zastaviť“ uviedol Trump v piatok ráno. „Našim veľkým americkým spoločnostiam sa týmto nariaďuje, aby okamžite začali hľadať alternatívu k Číne, vrátane ich návratu DOMOV a vyrábať v USA.“

Tieto citáty plne opisujú dianie na finančnom trhu v tomto týždni. Mal to byť týždeň centrálnych bankárov. O ich „prime time“ z Jackson Hole ich nakoniec pripravili zhoršujúce sa vzťahy USA s Čínou.

V posledný obchodný deň Čína oznámila odvetné kroky zavedením recipročných cieľ na americký dovoz. Zavedením cieľ i na dovoz automobilov má tento krok Číny i priame medzinárodné dopady. Týka sa totiž i vozidiel vyrobených koncernmi Mercedes či BMW montovaných pre Čínu v Spojených štátoch.

Hlavné americké indexy zatvárali týždeň s jedno percentnými stratami. Počítajúc tak piaty stratový týždeň v rade za sebou. Tohtoročná výkonnosť S&P 500 v priebehu jediného mesiaca klesla z 18% na 13%, DAXu z 16% na 10%.

Európa

Bundesbank – nemeckej ekonomike hrozí recesia


Nemecká ekonomika, spolu s Veľkou Britániou a Talianskom, čelí priamej hrozbe z recesie. Silne proexportná ekonomika trpí colnými prestrelkami USA s Čínou už od minulého roka, umocnenými obavami z Brexitu.

O bezprostrednej hrozbe recesie nemeckej ekonomiky v tomto roku posledne pohrozila i nemecká Bundesbank. Nemecká priemyselná produkcia sa nachádza v kontrakcii už od polovice roka 2018, kedy Trump započal svoje ťaženie voči Číne.

Posledné týždne a najmä posledné hodiny však optimizmu nepridali. Azda jediným pozitívom je aktivita B. Johnsona, ktorý sa v tomto týždni stretol s Merkelovou i Macronom. Výsledkom je opatrná ochota presvedčiť ostatné členské krajiny v možné vyjednanie úpravy dohody, predovšetkým týkajúce sa írskej poistky.

Jej úlohou v dojednanej dohode bolo zabezpečiť, aby írsky ostrov zostal i naďalej hranične nerozdeleným bez ohľadu na spôsob, akým Británia z EÚ vystúpi. Pozitívna odozva na trhu však dlho nevydržala.

Obchodná vojna

Pred bránami plnej obchodnej vojny


Dôvodom bolo piatkové oznámenie Číny o zavedení recipročných cieľ na americký dovoz, čo zavrelo D. Trumpa na niekoľko hodín do oválnej pracovne. Hneď ako z nej vyšiel oznámil zvýšenie cieľ na čínsky dovoz o 5% (s postupným nábehom účinnosti na vybrané tovary už od septembra a plnou platnosťou od decembra tohto roku).

Toto rozhodnutie pri tom predchádzalo jeho skorším vyjadreniam, v ktorých vyzval americké spoločnosti aby začali hľadať náhradu za Čínu a vrátili svoju výrobu späť do USA. Takejto eskalácii predchádzali komentáre D. Trumpa so začiatku týždňa, v ktorých pri oficiálnej návšteve rumunského prezidenta v Bielom dome otvorili otázku medzinárodného obchodu.

Pri tejto príležitosti D. Trump odkryl karty tvrdením, že americkej ekonomike žiadna recesia nehrozí. Má silnú zamestnanosť i spotrebu. S Čínou však už niekto musí spraviť poriadok. Trump jednoducho nehodlá zo svojho ťaženia ustúpiť ani za cenu hrozby podstatného globálneho spomalenia či dokonca recesie.

V tomto prostredí je i pre lepšie zorientovaných sa v problematike ťažké odhadnúť pravdepodobnosť konania septembrových jednaní vo Washingtone. Je však veľmi pravdepodobné, že trh pravdepodobnosť ich nekonania začne započítavať stratami rizikových aktív hneď od úvodných hodín nového týždňa.

Recesia v USA nehrozí

Ekonomika však tempo stráca


S Trumpovými slovami súhlasíme. Recesia Spojeným štátom v dohľadnej dobe nehrozí. Ekonomika však viditeľne spomaľuje, hovoria o tom nielen tvrdé dáta HDP ale predovšetkým pokračujúci pokles tých mäkkých, predstihových.

Hovorí o tom pokles prieskumu výrobných manažérov (PMI) vo výrobe, ktorý za august prepadol pod kontrakčnú úroveň 50 bodov po prvý krát za posledných desať rokov. Oveľa citlivejšie však vnímame pokles prieskumu v službách. Tie zastavili s 50,3 bodmi len tesne nad kľúčovým levelom.

Po plnej obchodnej vojne je totiž kontaminácia sektora služieb (podieľajúcich sa až dvoma tretinami na hrubom produkte) dvojkou v našom zozname predstihových indikácií možnej recesie v Spojených štátoch.

Jackson Hole

Monetárna politika bez „prime time-u“


Reč guvernéra FEDu na piatkovom sympóziu v Jackson Hole mala byť vrcholom týždenných udalostí. Trump s Čínou ho o „prime time“ pripravili, no opomenúť ju nemôžeme.

Powell totiž s očakávaným silným holubičím tónom neprišiel. Júlové zníženie sadzieb prišlo v čase rastúcej inflácie a silného trhu práce. Dôvody, ktoré znižovanie sadzieb nepotrebujú. Jediným dôvodom sú zhoršujúce sa očakávania globálneho rastu. Predovšetkým vplyvom neustále sa zhoršujúcich vzťahov USA s Čínou.

Powell zopakovaním známeho postoja FEDu „pripravený konať ak to bude potrebné“ trh ničím novým neprekvapil. Kroky monetárnej politiky budú v najbližšom období kopírovať vývoj jednaní s Čínou.

Trhové očakávania majú v tejto veci zdá sa jasno, keď z 88% očakávajú minimálne dve ďalšie zníženia sadzieb do konca roka. Jednoduchou aproximáciou by sa dalo povedať, že trh od D. Trumpa nič nové neočakáva.

Čo nás čaká v nasledujúcom týždni


Téma obchodnej vojny bude rezonovať i počas nedeľňajšieho samitu G7 vo francúzsku. Veľké zmeny v slovníkoch oboch aktérov však neočakávame. V Európe si pozornosť získa predovšetkým Taliansko, ktorého prezident dal rozpadajúcej vláde čas do utorka na návrh novej koalície. V hre je koalícia 5 hviezd a Demokratickej strany ale i predčasné voľby. Preferencie v takom prípade hovoria o suverénnom víťazstve Ligy.

Neskôr zaujmú finálne čísla HDP za 2Q z Nemecka (utorok) i USA (štvrtok), ku ktorým sa pridajú čísla osobnej spotreby a príjmu (piatok).

Výkonnosť akciových indexov, zdroj: tradingeconomics.com
CFD symbol t/t 12m
NASDAQ 100 IBUST100 -1,83% -0,27%
S&P 500 IBUS500 -1,44% -0,96%
DJI IBUS30 -0,99% -0,63%
STOXX 50 IBEU50 0,16% -2,72%
DAX IBDE30 0,42% -6,32%
FTSE 100 IBGB100 -0,31% -6,37%
IBEX 35 IBES35 -0,24% -9,80%

Martin Moravčík
CEO, TRIM Broker

Tento článok je kompiláciou spravodajských informácií, ktorý nemá povahu investičného poradenstva či odporúčania. Nemožno ho preto chápať ako všeobecné investičné odporúčanie, analýzu alebo inú formu prieskumu, ktorej výsledkom je odporúčanie pre obchodovanie s finančnými nástrojmi.

Autor tohto článku drží vo svojom portfóliu akcie a ETF kopírujúce STOXX50 (ETF:DXET), MSCI ACWI IMI index (ETF:SPYI), US dlhopisové ETF (ETF:CSBGU0), a MSCI WORDL index (ETF:IWDA), ako súčasť svojho sporo-investičného portfólia. Viac informácií nájdete v Sprievodcovi dlhodobým sporo-investičným portfóliom.